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北京银行601169:中收表现亮眼关注数字化转型推进

时间:2023-01-23 15:02:46     来源:新浪财经

事项:北京银行发布2021年年报和2022年一季报21年和22Q1,公司分别实现营收662.8亿元和176.2亿元,对应同比增速3.1%和2.1%,2001年和22Q1归母净利润分别为222.3亿元和73.5亿元,对应同比增速为3.5%和6.6%1年ROE 10.29%,比20年低0.36个百分点,22 Q1 1年ROE 13.32%,比21年同期低0.16个百分点2001年末总资产3.06万亿元,比20年末增长5.5%,22Q1年末总资产3.14万亿元,比年初增长3.6%2021年公司利润分配预案为:每10股现金分红3.05元,分红率30.03%平安观点:利润增速边际改善,财富收集表现强劲公司21年和22Q1净利润同比分别为3.5%和6.6%,利润增速边际改善公司22Q1收入同比分别增长2.1%,并保持低位具体来看,利息收入低增长是主要拖累因素公司22Q1净利息收入同比变化0.7%,仍处于较低增速我们认为主要原因是息差持续收窄非利息收入方面,22Q1公司中间收入增速收窄并由负转正22Q1手续费及佣金净收入同比增长36.2%,增速遥遥领先同业我们认为这主要是由于在零售转型的推动下,理财业务板块的增量贡献从21年年报来看,整个理财业务收入表现亮眼,息差并没有走出下降趋势21年年报显示,资产端定价水平仍是息差的主要拖累因素公司21年有息资产收益率4.07%,其中贷款收益率较前20年下降21BP至4.55%,但较同业仍保持较高盈利水平债务成本略有上升,21年付息债务成本率2.27% ,其中存款成本率1.97%,较21年初下降11BP整体上保持了稳中向好的态势,存款议价能力较同业优秀从规模增长来看,资产端,公司22Q1总资产同比增长3.6%,环比下降1.9pct,边际增速放缓贷款增速10.3%,连续两个季度快于总资产增速21Q4年末,公司/零售贷款规模较21H1变化—7.84%/7.81%,零售贷款占比较21H1增长2个百分点至35%,其中经营性贷款和消费贷款增量占个人贷款增量的72.1%贷款和资产整体结构优化理想,零售转型成效显著负债端,22Q1存款总额同比增长7.6%,吸储能力稳步提升存款在负债中的占比从21年末的62.4%提升至22Q1末的65.9%,充分发挥了存款在负债端的压舱石作用不良贷款大幅下降,资本质量稳定向好22Q1的不良率为1.44%,与21世纪末持平根据测算,我行22Q1年化不良率为0.81%,同比下降27BP,降幅较大整体资产质量稳定向好,与公司股票风险加速清算有关22Q1拨备覆盖率为212%,环比上升2个百分点,贷拨比3.04%,较年初上升1BP,进一步夯实了风险抵补能力建议:零售转型稳步推进,数字化引领值得期待2021年,公司提出以数字化转型为导向的五个转型发展路径,目标是将北京银行打造成国内领先的数字化银行,并不断加大零售转型投入,零售占比不断提升伴随着历史存量风险包袱的加速出清,叠加公司逐步推进零售转型红利释放和数字化转型,预计公司未来经营业绩将持续改善展望未来22年,考虑到经济下行对银行资产质量的扰动,我们小幅下调了公司22年和23年的盈利预测,并增加了24年的盈利预测预计公司22—24年EPS分别为1.14/1.25/1.36元,对应的利润增速分别为8.5%/9.5%目前公司股价22—24年分别为0.42x/0.39x/0.36x,估值安全边际充足考虑到公司资产质量表现稳定,零售转型和数字化前景广阔,维持推荐评级风险:1)经济下行导致行业资产质量压力超预期上升2)利率下行导致行业利差收窄超预期3)房企现金流压力增大导致信用风险上升

北京银行601169:中收表现亮眼关注数字化转型推进

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