金禾实业002597：价格景气业绩大增扩产拓品未来可期

事件:公司于2022年4月28日发布2022年第一季度报告2022Q1实现营业收入18.98亿元，同比增长66.91%，归属于母公司净利润4.42亿元，同比增长110.21%，扣非母公司净利润4.53亿元，同比增长128.69%点评:产品价格暴涨，Q1的业绩大幅提升2022Q1营业收入增长67%，这归功于:一方面，年产5000吨三氯蔗糖项目达产，同比产能，产量，销量大幅增长，另一方面，由于大宗原材料成本和能源价格上涨，公司上调了部分产品价格据wind统计，2022Q1，公司主要产品安赛蜜，三氯蔗糖，麦芽酚市场均价分别为8.3万元/吨，43万元/吨，9.9万元/吨，同比分别上涨45%，109%，13%同时，2022Q1公司预收账款同比增长101%，主要是公司努力保证原材料供应，锁定价格，以降低价格上涨和供应紧张的风险，盈利有望持续回购显示了公司的信心，专利调查判决有利日前，公司通过了《关于公司股份回购方案的议案》拟使用不低于7，500万元且不超过1.5亿元的自有资金，通过集中竞价方式回购公司股份，用于后期实施员工持股计划或股权激励回购股份的价格不超过55.00元/股，回购股份的期限为公司董事会审议通过股份回购方案之日起12个月内2021年实施年度权益分派后，回购股份价格上限调整为54.36元/股用自有资金回购股份，意在用于员工持股计划或股权激励，以示对公司的信心2016年，美国塞拉尼斯公司向美国国际贸易委员会提出申请，声称对该公司及其子公司美国金河公司在美国出口，进口和销售的某些高甜度甜味剂，制备方法及下游产品的专利侵权行为进行调查，涉及该公司生产的甜味剂安赛蜜日前，公司发布的《关于涉及美国国际贸易委员会337调查事项结束的公告》显示，美国国际贸易委员会经过调查，认定公司生产的甜味剂产品安赛蜜K不违反337规定，不存在侵权行为摆脱专利调查风险后，公司产品的领先地位更加稳固在建项目正在扩产扩产，龙头甜味剂未来可期最近几年来，公司逐步完成了从基础化工向以甜味剂和香料为主的精细化工的战略转型目前拥有12000吨/年安赛蜜和8000吨/年三氯蔗糖的产能，分别占全球总产能的65%和60%以上，若年产5000吨甲基乙基麦芽酚项目投产，预计麦芽酚产能将占国内产量的50%除了合成甜味剂，该公司还扩展到天然甜味剂和糖醇产品2022年1月，金和实业与合成生物学平台企业亿客来生物科技有限公司达成战略合作协议，共同推进合成生物学技术在天然甜味剂，食品原料降糖等领域的商业化应用该公司约1500吨阿洛酮糖的中试生产线正在建设中由于尚未获准在中国使用，预计未来可以出口到欧美国家阿洛酮糖的甜度是蔗糖的70%左右同时，由于美拉德反应，阿洛酮糖可以代替糖用于烘焙食品此外，公司三氯蔗糖3万吨/年DMF已获得环评批复，4万吨/年氯化亚砜处于设备安装阶段伴随着健康理念的形成和代糖饮料的蓬勃发展，公司作为甜味剂龙头将充分受益，迎来更大发展盈利预测:基于主要产品安赛蜜K，三氯蔗糖和麦芽酚的高景气度，原料价格预付款对利润的预期贡献，氯化亚砜的投产，我们将2022年至2024年归母净利润分别上调20.2亿元，23.6亿元和27.12亿元，EPS风险:产品价格下跌，以及环境保护和安全生产的风险，产能和发布不达预期