聚鸣投资刘晓龙：熬得过低谷方等得到花开

投资和经营一家公司是一场没有终点的马拉松。胜利的关键不在于短时间内的冲刺。能笑到最后的人，需要有超出常人的耐力和韧性。

20多年前，一个少年以全班第一名的成绩考上了清华大学。从我新疆老家到北京，坐公交13个小时，坐火车62个小时。他说:“去你梦想的大学，值得。”

2016年，这个少年已经成长为某大型公募基金的投资总监，辉煌的投资业绩为他带来了鲜花和掌声。但他选择了白手起家，走上创业之路，并于2017年创办了聚明投资。

聚明投资稳步前进，现已成为知名私募，管理规模超过300亿元。80后私募大佬刘晓龙的名字也被越来越多的人知道和关注。

在外人眼里，刘小龙擅长反向投资，很少受情绪波动的困扰，性情沉稳。但在高压工作之余，他是一个懂得调节，热爱健身，热爱品酒的人。他说，人生没有白走的路，过去所有的风风雨雨都让他更加坚定了向梦想迈进的决心——保持稳健的业绩，继续为投资者创造价值。

“我是一个穷人家的孩子，我已经忍受了艰难困苦”

面对压力时，他总是比一般人忍耐得更好，抗压能力特别强。但很少有人知道，刘小龙“经久不衰”的性格主要源于他的童年经历。

2017年下半年，刘晓龙离开公募成立聚明投资。创业之初，并不顺利。

“虽然我在创业前也咨询过同行，但刚开始还是有很多要学的。比如初期员工的招聘，办公场所的租赁，渠道的开发等。，都需要我在公司成立之初完成。那时候还有资金在管，只有30%的时间可以投入到投研中。剩下的精力都投入到了公司的管理上，所以一开始还挺着急的。”刘晓龙坦言，“我压力最大的阶段是2018年融资难的时候。”

在市场持续低迷的2018年，聚明投资在2017年底成立的私募产品依然取得正收益。可以看出，在“民办”的第一年，刘小龙打了一场漂亮仗。然而，2018年12月，市场情绪跌入冰点，业绩向好的聚明投资在发行产品时也举步维艰。

2018年12月，刘晓龙去了13个城市，为新品发布会举办了20场路演，但最终的筹款结果并不理想。他笑着说:“筹资的回报可能还不够出差的费用。当时感觉压力很大，也质疑自己创业的决定是不是错了，但是质疑和焦虑都解决不了问题，只能熬过去。回过头来看，2018年底到2019年下半年之后，市场回暖，之前和渠道的沟通没有白费。”

很多熟悉刘晓龙的人都会这样描述他:面对压力的时候，他总是比一般人忍耐得更好，抗压能力特别强。但很少有人知道，刘小龙“经久不衰”的性格主要源于他的童年经历。

“我家住在新疆的一个小镇，家庭条件不是特别好。从小看到父母比较能吃苦，所以比同龄人多锻炼。比如我在乌鲁木齐上的高中，全疆各县尖子生都能进，竞争特别激烈。入学时，我在班里排名第35，但通过慢慢的努力，我没有感到压抑和放松，最终以第一名的成绩考上了清华大学。考上清华后，家里经济条件有限，买不起卧铺票。我要坐13个小时的公交车，坐火车要坐62个小时的硬座。还记得每年的冬夏高峰期，火车的过道都挤满了人，甚至还有人躺在座位下面。这些经历当时觉得很苦涩，但回过头来看，却是无价的财富。后续无论我是研究员、基金经理还是创业公司，无论压力有多大，我都觉得很尴尬。”谈起学生时代的经历，视频另一端的刘晓龙笑着告诉记者。

“在投资的道路上，相信常识的力量”

反向投资的本质是回归常识的过程，常识最终会起作用。如果对一个公司的基本面有深入的研究和认知，那么底层的优秀公司有很大概率为投资者提供更高的回报。

“忍”字让刘小龙在投资上比一般人更有决心和韧性。

刘晓龙出任公募基金经理的那一年，恰逢2011年熊市。当时他看到了一大批2010年业绩不错，但估值相对昂贵的公司，这让他在未来的投资道路上更加注重安全边际，逐渐形成了基于均值回归的逆向投资理念。

2021年初，记者第一次采访刘晓龙时，以高价值、优质龙头股为核心的结构性行情越来越强，但他明确提出“现在要勇于买入中小价值股票”。不久之后，刘晓龙的判断得到了验证:市场风格回归中小市值。

“反向投资的本质是回归常识的过程，常识最终会起作用。”刘晓龙坦言，如果对一个公司的基本面有深入的研究和认知，底层的优秀公司将有大概率为投资者提供更高的回报。但是，反向投资最难的地方在于对人性的考验。等待负面因素完全释放的过程是非常痛苦的，很多投资者会在黎明前倒下。所以做好反向投资是需要一定的意志力和耐心的。

今年以来，在诸多内外扰动因素下，市场出现剧烈调整，4月下旬上证综指跌破3000点。在这样的背景下，刘晓龙再次提出了与大多数人不同的观点。

他表示，无论是俄乌冲突还是疫情复发，都使得今年市场震荡调整更加剧烈。虽然短期市场仍存在不确定性，但4月最后一周，创业板指数跌至2100点附近，全A估值距离2018年最低点不足10%。所以从理性的角度来说，继续悲观意义不大。

“后续我不会主动降低仓位，会从局部防守转为局部进攻，以一到两年的时间全面寻找成长的机会。当然，这个过程不会一帆风顺。二季度制造业、消费等行业的表现并不乐观，业绩兑现时市场会不会再杀一波还不好说。需要考虑当时的市场情绪。但我认为，4月份的下跌已经在相当程度上反映了这部分预期，对于优秀的公司，需要把眼光放得更长远一些。”

“私募，规模让位于业绩”

首要目标是为持有者创造稳定的绝对回报。现阶段规模更倾向于让位于绩效，有一定规模的良好工作环境来支撑员工就足够了。

出于对常识的尊重和对绝对收益的坚守，刘小龙在“跑私募”后画了一条波动向上的净值曲线，聚明投资迅速跻身百亿级私募梯队。对于刘小龙来说，规模从来不是他创办聚明投资的终极目标。

他表示:“私人股本经理的首要目标是为其持有人创造稳定的绝对回报。现阶段我更喜欢规模而不是业绩，有一定规模的良好工作环境来养活员工就够了。其次，也希望打造一支精干的投研团队。基金经理和研究员人数精简，相互信任度高。每次碰撞后产生共鸣的概率会更高，从而形成真正的投研一体化。这不会在一夜之间发生。我会花时间和精力去探索，去努力。”

工作之余，刘小龙喜欢跑步健身。他说，“跑步最简单，最省时，随时随地都可以，一个小时就能搞定。”除了跑步，不太忙的时候，刘小龙会自己喝一杯，享受难得的放松时刻，或者约上三两个朋友一起品酒，聊聊近况。

在他看来，投资和运营一家公司是一场没有终点的马拉松。胜利的关键不在于短时间内的冲刺。能笑到最后的人，需要有超出常人的耐力和韧性。

好在他过去的经历给了他最珍贵的品格，梦想给了他指明了前进的方向。他未来需要做的就是不管不顾的跑。