光库科技3006202022年一季报点评：短期业绩波动不改长期逻辑看好铌

事件概述:2022年4月25日，公司发布2022年第一季度报告22Q1公司实现营业收入1.41亿元，同比下降2.96%，实现归母净利润0.23亿元，同比下降7.56%扣非归母净利润0.13亿元，同比下降40.30%公司短期业绩受疫情等多重因素影响出现波动:疫情层面，珠三角地区物流受到影响，进而在一定程度上影响公司的原料供应链，交付等环节同时，疫情也影响公司部分生产环节的整体建设进度，包括铌酸锂募投项目其次，经过去年下游光纤激光领域的高增长，目前行业进入去库存阶段，导致公司收入占比相对较高的光纤激光业务增速放缓此外，部分原材料成本的上升和R&D费用的增加也对公司的利润产生了一定的影响我们认为，未来伴随着下游光纤激光领域的结束，去库存需求将迎来边际改善，同时疫情的缓解将带动公司供应链，生产节奏和募投项目建设进度重回正轨，公司整体经营有望迎来显著改善铌酸锂募投项目建设稳步推进，未来成长空间巨大:公司专注于铌酸锂电光调制器和芯片，应用领域集中在长距离骨干网相干通信，单波100/200Gbps超高速数据中心通信等由于电信级传统块体材料铌酸锂调制器芯片设计难度大，工艺复杂，全球只有光库等三家公司可以批量供货，竞争格局良好该公司有望在未来充分受益于其包装和测试伴随着募投项目的持续推进，公司产能有望迎来大幅提升，有助于业绩加速释放此外，在目前的行业前沿——薄膜铌酸锂领域，公司稳步前进，整体进度位居行业前列展望未来，伴随着相干技术的进一步下沉，应用领域的不断拓展，以及薄膜铌酸锂的大规模应用带动成本下降，我们认为其市场空间有望进一步扩大至100亿人民币激光雷达业务蓄势待发，静待下游需求:公司产品专注于激光雷达领域的高端1550nm光源方案，可提供传统光纤激光器和基于铒镱共掺光纤放大器的自研1550nm光源模组目前进展顺利，已通过车辆法规认证，相关产品已小批量供应国内外部分重点厂家未来下游需求旺盛，有望为公司提供进一步的业绩增量投资建议:我们预计公司2022—2024年净利润分别为1.56/2.01/2.5亿元，对应的PE倍数为25X/20X/16X公司作为国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂带来的更大市场空间，以及国内替代带来的竞争格局改善机会预计增产扩产将加速公司业绩的释放同时，激光雷达业务持续推进，有望进一步拓宽公司未来增长空间，维持推荐评级风险:下游光纤激光领域/光通信领域需求不及预期，铌酸锂生产线建设进度不及预期，薄膜铌酸锂发展不及预期，行业竞争加剧