好太太603848点评报告：产品升级渠道变革22Q1收入增速环比提升

事件概述我的好妻子发布2022年一季度报告:2022Q1，公司实现营业收入2.44亿元，同比增长+15.69%，归母净利润0.45亿元，同比增长+2.51%营收表现良好，增速环比上升，利润受公司期内费用率上升，投资收益减少，以公允价值计量的理财产品同比减少导致公允价值变动收益减少等多种因素影响，增速小于收入增速现金流方面，2022Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为—0.94亿元，同比减少0.52亿元，主要系支付到期银行承兑汇票所致分析:营收:表现良好，22Q1营收增速环比上升在国内疫情影响下，22Q1公司营收仍增长15.69%，增速明显高于上月整体收入方面表现良好我们预计主要得益于公司产品结构的升级，渠道，产品端的深度转型拓展，公司产品从传统烘干产品逐步升级为智能烘干产品，并通过优秀的技术实力，持续推出符合市场需求的智能家居新产品智能家居业务的收入贡献越来越大此外，在渠道方面，公司将在2021年加快实施省级运营平台模式，高效推进线下渠道深度转型，通过大数据细化线上渠道，持续推进工程客户布局和价格结构升级产品结构升级叠加多渠道布局，公司营收端持续上升利润:22Q1毛利率同比小幅上升，净利润率同比下降盈利能力方面，2022Q1公司毛利率和净利润率分别为43.35%和18.59%，同比分别为+0.20pct和—2.54pct毛利率同比小幅上升，我们预计净利润率同比下降，主要是高毛利率的智能家居产品收入贡献增加其中，期间费用率方面，公司2022Q1期间费用率为25.20%，同比+1.45pct，其中销售费用率，管理费用率，R&D费用率和财务费用率分别为15.90%，7.67%，2.60%和—0.97%，同比+1.54pct和+2.00pct投资收益和公允价值变动收益方面，2022Q1，公司投资收益和公允价值变动收益分别为301.05元和40.04万元，同比分别下降—30.63%和—92.75%，主要是以公允价值计量的金融产品减少所致建议投资晾衣架产品持续升级，零售渠道改革提升公司在终端的控制能力，电商渠道持续发展，积极拓展重大工程渠道，业绩有望持续稳定增长维持此前盈利预测，预计公司2022—2024年营业收入分别为17.03/20.13/23.53亿元，EPS分别为0.86/1.03/1.22元，对应2022年4月26日收盘价11.13元/股，PE分别为13/11/9倍，维持增持提示风险行业的需求小于预期风险，市场竞争加剧风险，原材料价格大幅上涨的风险，短期疫情反复影响