牛市旗手涨停！券商股春天来了？外资狂涌创半年新高，机构：布局时点已至

昨日股市大涨，上证综指涨1.6%，创业板指涨1.69%。北方资本全天大幅净买入142.36亿元，单日净买入创半年新高。

作为牛市的旗手，券商股也表现不俗。截至昨日收盘，财达证券涨停。广发证券(行情000776，诊断股)、东方财富(行情300059，诊断股)、第一创业(行情002797，诊断股)、中信建投(行情601066，诊断股)均上涨。多家券商研报显示，券商板块过去7年的市净率低于93%的估值点，左侧布局时间已经到来。建议把握市场回暖后券商业绩和估值修复的机会。

分析人士指出，如果市场景气度持续低迷，理财券商年内将难以实现大幅业绩增长，头部券商业绩超预期的可能性较大；如果市场景气度明显回暖，理财仍有望成为市场选择的主要配置方向。

大盘大涨，券商股收盘。

5月20日，行情爆发。上证综指收盘上涨1.6%，创业板指数上涨1.69%。煤炭、白酒、航空、疫苗板块领涨，wind券商指数上涨1.85%。本周上证指数和创业板指数涨幅均超过2%。

券商股方面，截至昨日收盘，财大证券依然涨停。广发证券、东方财富、第一创业、中信建投也上涨。Wind券商指数上涨1.85%。券商股一直表现不错。开盘不久，券商股上涨，财大证券涨停，中信建投、郭盛金控、东方财富大涨。午后，券商股继续上涨，财达证券封涨停，广发证券、郭盛金控、中信建投、东方财富等纷纷跟进。

消息面上，经过三个月的不断变化，LPR迎来了向下调整。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日，贷款市场报价利率为:1年期LPR 3.7%，5年期以上LPR由4.60%下调至4.45%。

东吴证券表示，LPR价格以5bp为单位进行调整。一般来说，降息10bp会促使5年期LPR降低5bp。因此，可以说5年期LPR将在本月分三步走。可见，之前央行实行的存款利率市场化调整机制，即银行参考10年期国债收益率和1年期LPR调整存款利率，对降低银行资金成本效果显著。

券商一季度业绩不尽如人意。

数据显示，今年一季度，41家上市券商的营业收入共计962.68亿元，同比减少410亿元，下降近30%；归母净利润合计229.21亿元，同比减少195亿，降幅46%。多达8家上市券商净利润亏损。

自营业务业绩惨淡，不再是“收入贡献之王”，而是“拖累”。据券商中国记者统计，41家上市券商自营业务收入实际亏损总额为21.03亿元，去年同期为收入328.19亿元。其中，22家上市券商今年一季度出现亏损，另有16家出现同比下滑。

中信证券是唯一一家今年一季度营收超过100亿元(152.16亿元)的上市券商。去年同期营收100亿元的公司有3家。营收两位数的上市券商数量也有所减少，共18家，较去年同期减少9家。

国泰君安、银河证券、华泰证券(行情601688，诊股)、中国证券建设投资公司、CICC(行情601995，诊股)营收均在50亿元以上。其中，中信建投增速达到31.83%。这与去年同期业绩不佳有关。去年一季度，中信建投营收规模跌出前十。

浙商证券一季度营业收入表现突出，以31.33亿元的规模排名第11位，超过东方证券(行情600958，诊股)(31.26亿元)和国信证券(行情002736，诊股)(29.76亿元)。受自营业绩影响，红塔证券(行情601236，诊断股)今年一季度营收为-6.74亿元。

市场低迷对中小券商影响很大，多达8家上市券商净利润出现亏损。都是中小券商。其中有5家公司亏损过亿，分别是红塔证券、东北证券、华西证券(行情002926，诊断股)、西南证券(行情600369，诊断股)、国源证券(行情00728，诊断股)。

除了亏损，还有多达29家上市券商归母净利润下滑，占比70.73%。其中，半数以上券商净利润同比下降超过50%，其中不乏大型券商，上海有两家。

净利润增长的上市证券公司有4家，其中第一创业去年同期基数较低，因此今年增长明显，实现净利润0.72亿元，同比增长421.70%。太平洋证券增长97.86%，净利润0.09亿元。国联证券(行情601456，诊断股)净利润1.89亿元，同比增长20.06%。中信证券上涨1.24%。

CICC、银河证券、中信建投、海通证券、招商证券(行情600999，诊断股)、广发证券、申万宏源(行情000166，诊断股)净利润在10亿-17亿区间。净利润只有百万或千万的券商有八家，去年同期只有三家。

行业估值处于历史底部

华创证券在《证券行业2022年中期策略报告》中指出，券商板块过去7年市净率低于93%的估值点，左侧布局时间已经到来。从历史表现来看，板块触及低估值点后的上涨概率较大，但后市是投资策略选择的关键。如果市场景气度持续低迷，理财券商年内很难实现大幅业绩增长，头部券商业绩超预期的可能性较大；如果市场景气度明显回暖，理财仍有望成为市场选择的主要配置方向。

华西证券报告认为，目前行业估值乃至全市场估值处于历史低位，行业业绩有望触底。短期监管机构降低交易结算利率表明资本市场政策已经确立，个人养老金政策的推进和公募基金的高质量发展有利于长期资本入场。国际板的长期推出，注册制的全面推进，都需要一个健康的资本市场，我们看好资本市场和证券行业的长期发展。

华西证券表示，四条主线个股受益明显。首先，市场份额不断增加，受益于财富管理的大发展，业绩明显好于行业内券商。其次，在机构业务方面具有优势、在经营环境极具挑战性时业绩具有韧性的券商。再次，公募基金产业链布局领先，其风险业务有望扭转困境。最后是一些估值不太高的小盘券商。

开源证券认为，低估值券商板块有两种选股思路。第一，股市大级别反弹时，大理财轨道弹性更强，经济好转和权益类资产回暖对理财轨道的盈利和估值空间最大。跟踪标的目前估值安全边际较强，具有长期配置价值。第二，边际景气度强的标的，在震荡行情中有相对收益。关注季报良好，二季度持续盈利的标的。

天风证券认为，重塑行业生态、优秀财富管理和机构业务的头部券商有望获得较高的估值溢价。注册制改革和机构化重塑券商行业生态，有望倒逼券商提升专业水平和风险控制能力，从价格战、人群战术、新旧申购赎回等低效率竞争向扎根行业研究深度、机构客户和高净值客户覆盖、有效客户转化率和留存率、产品所有权等高水平竞争转变，从定向投资的高风险操作向提高投资稳定性和持续性的稳健操作转变。

天风证券表示，在这个过程中，头部券商凭借资本实力、品牌优势和人才团队优势显著，商机和客户资源将继续向头部集中。财富管理和机构业务优秀的头部券商有望获得更高的估值溢价。目前券商板块PB只有1.2倍，处于历史底部。建议把握市场回暖后券商业绩和估值修复的机会。