湘电股份600416:22Q1归母净利润为历年一季度最高应收账款和存货资
事件:2022年4月29日晚间,公司发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营业收入10.46亿元,归属于母公司净利润0.50亿元,净利润0.45亿元,基本每股收益0.04元/股22Q1归母净利润为近一年来单季最高,也是上市以来最高,R&D投资有所增加公司22Q1净利润为0.50亿元,同比+65.03%,主要系信用减值损失较上年同期增加所致毛利率为15.43%,较去年同期下降2.33个百分点21年年报显示,机械行业材料成本占总成本的80.35%,21年间机械行业原材料采购价格保持高位,费用率为13.67%,同比增长0.3,销售费用为0.30亿元,同比增长+16.09%,管理费用为0.58亿元,同比增长18.13%,财务费用0.33亿元,同比增长18.53%,R&D费用为人民币0.23亿元,同比增长+19.48%21Q1应收账款和存货资产占比高,生产扩张步伐放缓资产负债表方面,2022Q1年末,公司应收账款40.62亿元,同比增长+13.77%,资产占比31.70%,比上年末增长2.52亿元,存货20.49亿元,同比增长+24.74%,资产占比15.99%,保持较高水平在建工程1.71亿元,同比增长+57.56%,固定资产17.22亿元,同比—4.86%2Q1为购建固定资产,无形资产及其他长期资产支付现金0.05亿元,同比—88.93%21/22Q1资本支出/净利润分别为70.61%/7.63%,扩产步伐放缓22Q1生产投入现金流超过货款流入,产业链层面现金净流入增加22Q1货币资金14.15亿元,同比—31.87%,销售商品和提供劳务收到的现金4.3亿元,同比—55.86%,购买商品和接受劳务支付的现金3亿元,同比—47.76亿元从21/22Q1/销售商品和提供劳务的现金流入分别为26.78%/30.13%从这个角度看,公司22Q1对上下游的相对议价能力较21世纪末有所提升,经营活动现金流量净额为—2.02亿元,上年同期为—157从现金流质量来看,22Q1短期负债32.72亿元,同比+9.04%,长期借款6.43亿元,同比+47.15%从产业链现金流来看,票据及应收账款44.26亿元,同比+17.57%,预付账款3.18亿元,同比—11.5%盈利预测和投资评级预计我公司2022—2024年EPS为0.24/ 0.32/ 0.44元/股,采用PE估值法给予公司2022年50—60倍PE我们认为对应的合理价值区间为12.00—14.40元,给予其优于市场的评级风险:产品需求波动减缓,产品价格下降,民用市场的扩张不及预期

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