前次募资85%改变投向?通光线缆2022年7.8亿元增发是否故技重施？

电鳗金融/李万君

5月19日晚间，通光电缆披露2022年向特定对象发行a股股票的预案，拟募资7.8亿元，主要用于投资海底电缆业务。电鳗金融的研究发现，公司前期募集资金85%以上变更了投资，其中包括一个海底电缆项目。此外，公司业绩波动大，盈利能力不高，分红少，应收账款占比较大，都成为投资者买单的重要因素。

拟募资7.8亿元投资海底电缆业务。

根据增发方案，通光电缆本次向特定对象发行股份数量不超过10，949万股，不超过本次发行前公司总股本的30%。新增股份锁定期为6个月，募集资金总额不超过7.8亿元。扣除发行费用后，募集资金净额将用于高端海洋装备能源系统项目和补充流动资金。

据“电鳗金融”测算，按照增发股份上限，光缆实际控制人间接持股比例将由50.09%降至38.53%。

从目前的控股结构来看，自然人张强持有通光集团，并通过通光集团持有通光电缆50.09%的股份。这种间接控股关系起到了关键的杠杆作用。

首先，张强持有通光集团33.72%的股份，是通光集团的第一大股东。同时，张强持有通光科技创业园46.32%的股份，通光科技创业园第一大股东持有通光集团28.41%的股份，张强直接和间接持有通光集团46.88%的股份，从而稳固了控股地位。

按照通光电缆目前总股本的30%作为发行股票数量上限，本次向特定对象发行股票不超过10，949万股。本次发行完成后，通光电缆总股本预计增至474.462167股，通光集团持股比例最低将由50.09%降至38.53%。公司实际控制人张强的控制权有所减少，但实际控制地位不变。

利润微薄，分红不断，应收账款占比很大。

光缆专注电线电缆业务，是国内最早从事电线电缆的企业之一。在设备电缆、光缆、输电电缆等方面拥有多项核心自主知识产权，是国内外领先的电线电缆生产基地。公司拥有生产海底电缆所需的核心技术——软接头技术。

据了解，通光电缆高端海洋装备能源系统项目总投资10亿元，分两期建设。其中，本次发行募集资金拟投入本项目一期工程建设。

新建高端海洋装备能源系统项目，总投资7亿元，拟使用募集资金投资6.2亿元。项目生产期初步确定为6年，其中项目基本建设期为3年，第4年达产35%，第5年达产65%，第6年达产100%。

光缆对这个募投项目抱有很大的期望。公司表示，将通过大力发展海底电缆业务，进一步完善公司技术研发体系，提升市场领先的技术研究和产品开发能力。

目前光缆性能波动较大，盈利规模较小。据披露，2019年、2020年和2021年，公司营业收入分别为147，590.34万元、146，745.23万元和192.3084万元，归属于母公司的净利润分别为2709.99万元、5927万元和4493.70万元。

此外，通光电缆的应收账款回收风险也不小。据披露，2019年末、2020年末、2021年末，公司应收账款分别为78645.57万元、69340.78万元、94354.3万元，占流动资产的比例分别为45.45%、40.03%、52.49%。

不过，通广电缆一直非常重视分红回报，但分红规模并不大，最近三年累计分红金额为1990万元。

之前募资85%改变方向。

据电鳗财经观察，由于盈利能力较弱以及行业变化，通光电缆主营业务稳定性堪忧。公司前次募集资金已变更三个项目的投资方向，拟使用的募集资金占比超过85%，其中包括海底电缆项目。

2019年11月，通广电缆发行可转换公司债券，共募集资金2.97亿元，净募集资金2.898亿元。截至2021年12月31日，公司前次募集资金实际投资项目发生了3个项目的变更，变更金额为24，437万元，占前次募集资金总额的85.16%。

其中，高端器件及设备电子线缆扩建项目原承诺投资10，250万元，变更前募集资金未用于投资。变更原因是公司继续进行设备电缆的RD创新、技术升级和工艺设备改进，但工艺和设备仍需要时间进行优化和稳定。另外，民机材料国产化进程虽然在不断推进，但是进展缓慢，公司产品正式商用还需要很长时间。

变更募集资金的第二个项目为能源互联领域新建中压海底电缆项目，年产200公里，原承诺投资6500万元。变更原因是公司综合利用子公司的技术和生产资源，实现了小长度中压海底电缆的生产和销售，但不具备生产条件，无法获得大订单。另一方面，受市场竞争和项目产品生产的影响，项目产品的毛利率和收益率较低。

第三个改变募集资金的项目是新建年产7000公里耐火电缆项目。原承诺投资额为12950万元，变更前已使用募集资金4270.15万元。变化的原因是，虽然该项目已完成主厂房及配套辅助工程的建设，但生产设备已逐步增加，并完成了许多小批量订单。而轨道交通等防火电缆产品市场进入门槛较高，市场发展进程相对缓慢。

此次增发光缆能否顺利进行？募投项目是否和之前募投一样突兀？电鳗财经将持续关注。