容百科技688005：业绩符合预期与卫蓝合作进入固态电池领域

事项:公司发布2022年一季度业绩:22Q1实现营收51.7亿元，同比+271%，归母净利润2.93亿元，同比+145%，扣非归母净利润2.96亿元，同比+230%总体结果接近业绩预测的上限同时，公司宣布与卫兰新能源签署战略合作协议，约定在同等业务条件下，卫兰新能源将使用白蓉科技作为其高镍三元正极材料的第一供应商，2022年至2025年，卫兰新能源将从白蓉科技采购不少于3万吨的固体锂电池正极材料点评:公司业绩符合预期具体见:1产销量持续高速增长:我们预计22Q1出货1.8万吨，出货量同比大幅增长公司目前拥有五大生产基地，除老余姚基地外，均具有较高的镍产能，包括湖北鄂州，韩国，贵州遵义，2011年10月宣布新建的湖北仙桃基地2.客户持续拓展:当代安培科技有限公司，福能科技，蜂巢能源，蔚来汽车，卫兰电池等重要客户也与公司签署了战略合作协议，SK on，SDI，Northvolt，ACC，Saft等海外客户也开始了各种类型的合作在小功率领域，公司与ATL，田鹏能源等客户建立了合作关系3.前驱体自供率提升:2021年公司前驱体销量同比增长200%，对正极自供率提升至30%左右伴随着产能利用率的大幅提升，报告期内前驱体板块扭亏为盈，单季度利润持续增长4.技术的持续创新和迭代:公司具备持续迭代生产线设计和工程装备等综合能力目前新增产能可用于NCM811，Ni90及以上超高镍，NCA三元材料，NCMA四元材料等的量产同时与单晶和多晶产品也有很好的兼容性2021年，公司9系超高镍产品开始批量出货2022年，公司与卫兰新能源签署了固态电池正极材料协议5.新的整合战略逐步落地:公司继续与金属原料，资源回收，前驱体供应商建立资本+业务的战略合作关系，共同打造具有竞争力的高镍三元材料产业链预测:我们预计公司2022年至2024年净利润分别为18.19/26.13/32.81亿元，对应EPS分别为4.06/5.83/7.32元，对应PE分别为23/16/13倍参考可比公司估值，给予公司2022年40倍PE，对应目标价162元，维持强推评级