5年期以上LPR下调传递稳增长决心

5月20日，5年期以上贷款市场报价利率下调15个基点，1年期LPR不变。这是自2019年8月LPR定价机制改革以来，首次单独下调5年期以上品种，同时下调幅度也创下纪录。

在中期贷款有利于延续均等化的条件下，5年期以上LPR的单边减少，将对中长期贷款需求起到积极的提振作用，同时传递出政策稳增长的决心。

此次降息在市场上可以用“意料之外，意料之外”来形容。“意外”降息的市场条件已经具备:一是前期监管多次引导降低银行负债端中长期成本，4月25日RRR降息，为5月LPR的下跌打开了空间；二是本次疫情对4月份社会经济数据的反复影响超出预期，尤其是居民和企业中长期贷款增长明显不足，提振信心、改善预期的紧迫性增加。

“出乎意料”来自over 5年多来的单独下调，传递出“房地产平稳”的信号。不久前，央行和银监会宣布商业房贷利率下限下调20个基点。

在5年内减少LPR将有助于降低抵押贷款利率，改善房地产销售的低迷。同时，贷款重新定价后，股票抵押成本降低，有利于减轻老百姓的债务压力，从而促进消费，实现房地产行业的良性循环。

事实上，经过多年的发展，中国的经济结构已经变得更加丰富和多样化。新的基础设施、绿色经济和数字经济成为新的增长动力，这些领域不仅需要货币政策，还需要金融政策的支持。因此，在此轮纾困经济的政策工具中，财政政策的发力值得期待。

5年期以上LPR的降低，有利于制造业企业长期贷款和基建项目融资，主要参考长期利率，为“宽财政”奠定基础。今年的政府工作报告也提前预测了财政政策的加码，包括安排中央财政支出增长3.9%；预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直接到企业。