LPR迎结构性“降息”利好中长期贷款降成本

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5月20日，最新贷款市场报价利率结果显示，一年期LPR为3.7%，与上次持平；5年期品种占比4.45%，较上次下降15个基点。这是LPR改革以来5年多来品种的最大单日跌幅。

与以往的LPR低迷不同，最近的LPR低迷有两大特点:一是与之挂钩的中期借贷便利利率下调，而近期维持不变。虽然这已经不是第一次，但结合4月份以来央行在存款利率市场化改革中采取的多项措施，LPR和MLF利率变化之间的强相关性正在松动。

第二，只有5年期以上的品种单独下行。这与前面提到的存款利率改革有关，因为4月份多家银行下调的新存款利率主要是针对3年期定期存款利率等。同时也被视为5年期以上品种的“补跌”。此次调整后，5年期以上品种与1年期LPR的价差已从90个基点的高位缩小至75个基点。

降低5年期以上的LPR，可以降低中长期贷款成本，改善中长期贷款需求。与主要影响流动资金贷款的1年期LPR调整相比，5年期以上LPR的下调对于降低全社会融资成本的覆盖面更大，尤其是对于承受房贷压力的个人而言，将直接降低每月需要偿还的房贷利息。

根据央行规定，个人房贷借款人和贷款银行可以协商选择利率重定价。每次利率重新定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR。由于今年1月20日下调了一次5年期以上的LPR，对于房贷利率重定价日在5月20日之前的个人，今年的利息支出仍以上次5年期以上LPR调整为准；对于利率重新定价日期在5月20日之后的个人，今年他们可以享受最新LPR下调5年多带来的好处。

根据测算，如果贷款金额为100万元，期限为30年，等额本息还款，则5年期以上的LPR下调，月均还款降至近89元，需还利息总额减少3万余元。

民生银行首席研究员文彬表示，随着存款利率市场化调整机制的建立、4月25日RRR降息的叠加以及各种低成本结构性货币政策工具的运用等。，银行的负债成本有所降低，以至于在央行政策利率不变的情况下，报价银行下调利差导致5月LPR降低，反映出金融部门加大了对实体经济的支持力度。

“这是LPR首次仅下调5年期以上的品种。此次结构性降息对稳定信贷总量、提振中长期信贷需求将产生积极作用。同时，对于存量住房贷款，LPR的下降将通过贷款的重新定价降低抵押贷款成本，这不仅有助于稳定房地产市场预期和促进房地产销售，也有助于通过降低债务成本促进消费需求的增长。”文彬说。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，从内部环境看，最近国内外形势出现了一些意想不到的变化。市场对实现全年经济增长预期目标的忧虑加剧，稳增长政策需求加强。展望未来，货币政策仍将以我为主，重在为稳增长提供合适的流动性环境。一方面，多措并举降低金融机构负债成本，引导LPR报价和社会综合融资成本持续下降，包括通过存款利率市场化调整机制引导存款利率浮动上限向下，在保持政策利率稳定的同时，通过数量型工具将银行间回购和拆借利率保持在较低水平。另一方面，积极推出更多结构性政策工具，加大对受疫情影响严重的制造业、服务业、小微企业和中间环节的融资支持。