美的集团000333：2B业务加速成长盈利能力逐步改善

本报告简介:公司21，22年Q1业绩符合预期，公司收入稳步增长，多元化进展顺利，2B业务加速，预计通过提价和产品结构优化，盈利能力将得到提升投资要点:投资建议维持增持评级，目标价91.8元目前公司底部价值突出，预计通过提价和产品结构优化，盈利能力将进一步提升维持22—23年的盈利预测，加上24年的盈利预测预计22—24年归母净利润321.2/354.6/383.5亿元，同比上涨+12.4%/10.4%/8.2%，对应EPS为4.59/5.07/5.48元，维持增持评级22年20xPE，对应目标价91.8元业绩符合预期:2021年公司实现营业收入3433.61亿元，同比增长+20.18%，归母净利润285.74亿元，同比增长+4.96%2022年，公司在Q1实现营业收入909.39亿元，同比增长+9.54%，归母净利润71.78亿元，同比增长+10.97%整体表现符合预期国内销售稳步增长，2B业务加速发展按照公司五大业务板块分类:ToC业务占比76%，营收同比+13%，其中家用空调稳定增长是主要驱动力，B类业务占比24%，上升2.2pct，营收同比+27%公司多元化进程进展顺利，较高毛利业务占比提升导致收入结构改善挂账现金依然充裕，经营性现金流稳定2021年末，公司货币资金+交易性金融资产为777.55亿元，2021年末为—316.95亿元其中，交易类金融资产的结构性存款大部分到期，但账户上的现金依然充裕经营活动产生的现金流量净额为350.92亿元，同比增加+55.35亿元，其中销售商品和提供劳务产生的现金流入为3104.89亿元，现金回款率优秀风险:疫情扰动抑制线下消费和渠道扩张，原材料价格长期处于高位，成本压力不减