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青岛啤酒600600:产品结构持续优化疫情致使销量承压

时间:2023-01-24 11:31:21     来源:新浪财经

事件:公司发布2022年一季报,实现营收92.1亿元,同比增长3.1%,实现净利润11.3亿元,同比增长10.2%,扣非归母净利润10.2亿元,同比增长17.4%,符合市场预期产品结构不断优化,疫情对销量形成压力从量上看,公司22Q1实现啤酒销量212.9万吨,同比下降2.8%,其中,公司1—2月销量保持较快增长,一季度整体销量增速有所回落,主要受3月份以来山东,华东,东北地区疫情爆发影响公司产品结构持续优化,主品牌销量达到130.4万吨,同比增长5.1%主品牌增速显著得益于整体啤酒销量增速,其中主品牌销量同比增长4.6pp至61.2%其他品牌实现销量82.5万吨,同比下降13.1%价格,得益于:1)高端产品占比持续上升,2)自去年淡季以来,多品种提价顺利进行,公司整体吨价同比上涨6.1%至4326元/吨末端成本压力突出,降费增效,征收补偿增加利润22Q1,公司毛利率37.8%,下降0.5pp同比,承压毛利率主要是大麦,铝等原材料价格上涨,以及疫情影响下运费上涨所致22Q1吨成本同比+6.9%至2688元/吨费用率方面,销售费用率为14.2%,同比下降1.2个百分点,主要与疫情影响下渠道推广费用收缩有关,管理费率保持稳定,同比增长0.1个百分点至3.9%综合来看,22Q1公司整体净利率同比增长0.7pp至12.5%疫情有所好转,旺季销量值得期待2022年3月以来,主销区山东和强销区东北,华东相继爆发疫情,对公司销售造成较大影响目前,东北,山东等地疫情正逐渐消退,餐厅需求呈现强劲复苏态势封闭和管制逐步解除后,啤酒销售旺季可期目前,公司产品结构顺利升级,1+1+X品牌战略显现成效,中高端产品占比持续提升,目前公司对纯生啤酒和白啤酒进行了不同程度的提价,每吨价格的上行将带动公司利润弹性加速释放预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为2.43元,2.82元,3.11元,对应的动态PE分别为35倍,31倍,28倍,维持买入评级风险:原材料价格波动风险,新冠肺炎疫情反复风险,高端竞争风险加大

青岛啤酒600600:产品结构持续优化疫情致使销量承压

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